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水泥行业周报江西价格上调华北中南回落水泥

2019-02-26 18:56:03

水泥行业周报:江西价格上调,华北、中南回落,水泥库存持平

主要观点

本周价格继续回落,行业小幅跑输大盘2.92%,如我们前期判断需求偏弱、旺季不旺在二季度延续,行业中报业绩整体低于预期,延续一季报大幅负增长的趋势,而三季度特别是7、8月受雨水天气影响,是华东、中南区域淡季,基本面将持续平淡,企业方面目前依然采取协同方式抵御需求风险,河南等地6月停产。我们认为,未来需求预期改善的逻辑将继续演绎,虽然基本面平淡,但在地产、宏观政策微调等政策的刺激下,市场对行业需求改善预期逐步乐观,包括5月地产销售、新开工、投资数据逐步好转,基建投资特别是铁路建设恢复等。同时行业估值具备安全边际,风险已经逐步释放,短期建议主要关注盈利底部,逐步进行协同探索区域。

投资策略:从行业基本面来看,我们依然强调企业协同,虽然主要水泥企业一季报业绩平淡,大部分为负增长或亏损,但行业估值具备安全边际风险已经逐步释放,且二季度在地产政策改善、销量回升、政策微调刺激下,需求的预期逐步改善。随着基本面见底。行业下行风险减小,估值修复幅度主要取决于未来政策兑现力度,以及项目恢复进度。由于催化剂主要来自于政策方面,基建复工、地产逻辑主题建议关注行业龙头海螺水泥、冀东水泥,以及弹性大的祁连山、江西水泥、四川双马、宁夏建材等。

北京、天津、湖北、两广价格下跌,南昌价格上涨,需求仍然疲软本周全国高标水泥(P O42.5)市场价格下跌0.7%至356元/吨。其中江西南昌、九江以及周边区域价格上调元/吨;华北北京、天津以及中南湖北、两广下跌元/吨不等。6月上旬多数地区下游市场需求表现仍然较差,价格相对偏高的区域继续向低价格区靠拢,特别是市场较开放的区域,价格寻找相对的平衡后,水泥流动和市场冲击逐渐减弱。

本周华北地区北京、天津水泥价格继续回落元/吨。现北京P.O42.5散送到价元/吨,天津330元/吨,市场竞争激烈,企业均采取大量赊销的方式抢占终端客户,但由于下游需求较差,各企业发货量并未增加,增加的只是应收帐款。中小企业目前也处于两难状态,生产或不生产都是亏钱,下半年或有部分粉磨站企业因经营困难而关停。

本周华东地区江西南昌以及周边价格上调元/吨,南昌P.O42.5散主流到位价元/吨。价格上调主要是协同起作用,其次是近期天气较好,各企业发货量上升,加之前期价格较低,企业已无利润,所以在主导企业大力推动下,协同上调价格成功。至于价格能坚持多久,还需要看外围市场的恶化程度。

本周中南地区湖北武汉、广东珠三角和广西南宁以及周边区域价格回落元/吨,主要是由于市场进入淡季,需求较弱,再加上新增产能投放市场,导致价格持续走低,各区域价格均在向成本线靠近。

其他地区价格总体保持平稳。西北地区价格继续维持稳定。未来新疆地区有继续下行风险,主要是受新增产能释放影响;甘肃地区价格平稳,重点工程项目需求相对较好,农忙也渐行渐远,另外主导企业对市场维护有加,未来价格将会保持稳中略有上升的态势;陕西地区淡季价格相对比较稳定,没有出现往年淡季价格下跌的情况,但进入下半年铜川地区有2条5000t/d熟料生产线投产,将会对稳定的市场行情造成一定影响。

本周其他重要事件5月全社会用电量同比增5.2% 工业用电大幅回落中国建材等7户大企业占云南省水泥产能近五成

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