家用电器砥砺前行荐6股

2019-08-16 18:23:45 来源: 南京信息港

家用电器:砥砺前行 荐6股 2018-11-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点白电:高基数下稳健增长,盈利能力持续提升受去年同期高基数等因素影响,三季度白电主营增速环比有所放缓,不过得益于龙头公司较好表现带动,行业整体仍实现双位数增长,表现较为稳健;且随着原材料压力趋缓及产品结构持续升级,白电毛利率延续提升态势,同时叠加期间费用改善,行业整体盈利能力稳步向上,并带动当期业绩同比增长19.05%。

黑电:主营增速低位运行,盈利表现依旧承压报告期内黑电内销表现依旧平淡,外销出货较上半年也有所放缓,行业主营增速低位下探;成本端三季度面板价格同比明显下滑,致使TCL旗下面板业务盈利承压,整机企业毛利率虽有改善,但由于费用投入力度加大,其业绩表现仍较为疲弱;此外,三季度彩电终端售价同比已有下滑,行业盈利走势依旧承压。

厨电:景气压制主营表现,盈利改善驱动业绩受地产调控影响,年初以来厨电需求表现较为平淡,景气压力致使当期行业收入增速放缓至个位数;不过得益于产品结构升级及成本端优化,行业三季度毛利率同比大幅提升1.24pct,有效对冲研发力度加大所致的期间费用上行;综合影响下三季度厨电行业盈利能力稳步提升,并驱动当期业绩同比增长17.97%。

小家电:主营延续稳健表现,盈利改善逻辑兑现多品类及高频消费属性使得小家电与地产周期关联性相对较弱,行业三季度营收同比增长11.84%,总体仍延续稳健表现,且产品结构持续升级推动下,行业毛利率也有所改善;此外值得一提的是三季度汇率波动背景下出口业务占比较高的小家电板块汇兑损益改善极为显著,并驱动小家电当期业绩增速领跑行业。

上游:下游景气逐步传递,盈利空间渐受挤压报告期内下游整机企业排产总体有所放缓,受此影响家电上游子行业三季度营收规模同比仅基本持平;且在景气承压致使竞争加剧背景下,处于产业链相对弱势环节、缺乏议价能力的上游零部件企业盈利空间持续受到挤压,三季度子行业归母净利润率同比大幅下滑2.67pct,综合影响下整体业绩同比明显下滑。

维持行业“看好”评级三季度家电行业营收增速虽有放缓但仍维持双位数增长,叠加盈利能力持续提升,业绩表现较为稳健;站在目前时点,行业后续基本面有望反弹且资金压力明显缓解,家电蓝筹前期股价调整后估值已处于偏低水平,安全边际显著且与业绩匹配度优势凸显,中长期配置价值值得重视;我们维持行业“看好”评级,持续推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、华帝股份、老板电器以及海信家电。

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