降准仍是货币政策稳健选择2019iyiou

2019-05-14 19:51:37 来源: 南京信息港

降准仍是货币政策稳健选择

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央行24日公布数据显示,今年3月份我国新增外汇占款1246亿元,较2月份的251亿元呈现一定程度的恢复性增长,但仍大幅低于去年同期水平。...

央行24日公布数据显示,今年3月份我国新增外汇占款1246亿元,较2月份的251亿元呈现一定程度的恢复性增长,但仍大幅低于去年同期水平。分析人士指出,在当前宏观经济依然等待软着陆、市场资金面依然阶段性紧绷、外汇占款恢复性增长持续性存疑的背景下,为了保障流动性在未来较长时期内的适度充裕,降准仍是必要的稳健货币政策选择。

资金面隐忧未消

受财政存款增长、全国性商业银行等主要金融机构存款流失压力较大等负面因素影响,4月以来银行间市场整体资金利率水平显著高于3月。WIND数据显示,关键利率指标 7天期质押式回购加权平均利率4月以来多数时间均运行在3.80%一线,显著高于3月份3%左右的运行中枢水平。截至4月25日,R007加权平均利率报3.9271%,已接近4%的整数关口。与此同时,7天期SHIBOR、7天期同业拆借等利率指标近期也出现上行势头,并高于3月份的整体利率水平。

分析人士指出,受信贷投放维持较高规模、二季度财政存款上缴、五六月份公开市场到期资金量偏小、外汇占款增长支持力度有限等因素影响,前期资金面的宽松局面仍面临一些负面因素考验。而另一方面,由于受到期资金总量的约束,近期央行在公开市场连续4周净投放资金对于流动性的驰援效果也并不十分显著。在此背景下,市场资金面保持长期宽松仍存在一定隐忧。

海通证券、渤海证券等机构观点认为,过去几周央行连续在公开市场净投放资金,货币市场利率仍未见有效下行,反映商业银行超储率仍旧承压。考虑到公开市场到期资金量将开始回落,月末资金面再度承压,结合央行近期言论,不排除再度启用逆回购的可能。而在当前宏观经济依然等待软着陆的背景下,为了继续对信贷提供支持,未来存准率的进一步下调将是必要手段。

流动性放松仍需降准助力

央行24日公布数据显示,今年3月份我国新增外汇占款1246亿元,较2月份的251亿元呈现一定程度的恢复性增长。对此,新加坡华侨银行分析师谢栋铭指出,虽然3月外汇占款较2月大幅反弹,但是依然低于去年2316亿元的月平均增幅。与此同时,今年一季度外汇占款共增加2906.2亿元,也远低于去年同期1.124万亿元新增外汇占款,这显示出资本流入压力正在减小。在此背景下,外汇占款的增幅大幅放缓,也意味着中国还是有空间下调存款准备金率,而鉴于5月和6月央行票据到期量大幅下滑,不排除央行可能在5月进一步下调存款准备金率的可能。

兴业银行首席经济学家鲁政委则表示,3月中下旬以来NDF市场对于人民币的贬值预期再起、人民币实际成交价持续低于央行中间价、港币3月下旬至4月上旬明显贬值、VIX指数显示避险情绪再次趋强,均意味着4月外汇占款新增量可能较少。因此,虽然3月外汇占款高于预期,但4月外汇占款再次回落至低位的可能性非常大。在此背景下,如果4月下调准备金率的预期未能实现,那么5月份就仍需下调0.5个百分点的准备金率,才能维持流动性的中性略松。

此外,对于3月份新增外汇占款的环比上升,多家券商也普遍认为,这难以成为存准不会继续下调的理由。申银万国分析指出,3月CPI虽有反弹,但是不改回落趋势,因此新增外汇占款处于低位以及通胀压力减缓,将继续为下调准备金率及降息打开政策空间。

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